【新股笔记】广东新宝电器股份有限公司新宝6注册

  新宝股份是小家电行业出口龙头企业,产品90%以上出口欧美等国家和地区。根据中国家用电器协会统计,2012年公司小家电出口额位居行业第一;海关统计数据显示,2007~2012 年公司连续六年为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品的出口商。

  公司小家电外销采取直接销售给国外客户的模式。公司主要依靠良好的产品质量和企业诚信与客户建立长期合作关系。公司小家电以自有品牌“Donlim”进行内销,主要采取经销商代理销售模式,通过与总部、代理商、卖场三方合作,提高市场有效网点覆盖率及单店销售能力,提升品牌销售额及市场占有率。

  报告期各期末,公司流动资产占总资产比重分别为 61.39%、60.02%、54.33%和60.79%,主要由货币资金、应收账款和存货组成;非流动资产占总资产比重分别为 38.61%、39.98%、45.67%和 39.21%,以固定资产、无形资产为主。

  报告期内,公司流动比率、速动比率、资产负债率稳定,与公司现有业务规模相适应,息税折旧摊销前利润逐年上升,盈利能力强,利息保障倍数较高,银行资信状况良好,具有较强、稳定的偿债能力。

  公司主营业务收入突出且稳定,报告期内,主营业务收入占营业收入比重分别为98.23%、98.20%、98.63%和 98.25%。公司营业收入主要来源于电热咖啡机、电热水壶、打蛋机、面包机、搅拌机和多士炉六大类产品,上述六大产品销售收入合计占公司主营业务收入比重分别为70.19%、67.86%、69.23%和 69.45%。公司其他产品包括果汁机、电熨斗、三文治炉、油炸锅、电烤箱等小家电产品。

  受小家电销售季节性因素的影响,公司营业收入等指标呈现季节性特征,每年的下半年为销售旺季,2013 年1~11月,公司营业收入(458011.26 万元未经审计),较去年同期增长2.00%。

  公司利润主要来源于主营业务利润,补贴收入、公允价值变动收益、投资收益和营业外收支净额对公司利润影响较小。

  报告期内,“销售商品、提供劳务收到的现金流”与营业收入之间的比例分别为95.69%、98.74%、99.30%和98.70%,其比例较为稳定,表明公司收益质量较高、主营业务收入获取现金的能力较强,销售回收现金情况良好。

  报告期各期末,新宝股份应收账款分别为53903.58 万元、54567.31 万元、52755.44 万元和42368.18 万元,新宝6测速占同期流动资产的比例分别为32.86%、30.11%、33.48%和 20.62%。虽然公司应收账款的回收风险较小,但如果出现应收账款不能按期或无法回收的情况,公司将面临应收账款坏账损失的风险。

  与纽威阀门相似,新宝股份外销收入占营业收入的比例分别为92.77%、91.34%、91.15%和92.37%,出口比例较高,产品主要销往美洲和欧洲。招股书提示,如果未来全球经济出现下滑,国际市场对中国产品的需求将随之下降,新宝股份将面临国际市场需求下降导致销售收入下降的风险。

  同时,如果未来国内市场出现重大变化或国内市场开拓不力,新宝股份经营业绩的持续稳定增长将受到不利影响,存在国内市场开拓不力而影响公司经营业绩的风险。根据招股书,报告期内,公司内销收入占营业收入的比例分别为 7.23%、8.66%、8.85%和 7.63%,相对较小。

  此外,作为准快速消费品,小家电行业市场空间巨大,行业竞争充分,行业内还存在一些不正当、不规范竞争现象,如设计抄袭、商标侵权、虚假宣传等,公司仍面临行业竞争加剧、不正当、不规范竞争带来的市场竞争风险。